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連網專訪中行連云港分行首席金融理財師陳雙亮

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【陳雙亮簡介】陳雙亮,男,中共黨員。中國銀行連云港分行個人金融部副總經理、財富中心主任,先后取得金融理財師、國家注冊黃金分析師、交易員、證券從業等專業資格,2009年12月-2010年1月赴香港學習財富管理知識。具備數十年以上股市、基金、黃金、白銀、外匯、債券、期貨等投資實戰經驗,個人投資成績優異。在專業領域先后獲得總、省行表彰、獎勵,曾在中行舉辦的黃金、外匯模擬交易大賽中表現突出,被授予“金融投資專家獎”,是省內著名的財富管理專家。

2016年黃金市場走勢展望及投資對策

連網記者:陳主任,您好!能和我們談談2015年國際黃金的整體走勢及其原因嗎?

陳雙亮:在過去的2015年,國際黃金價格開盤于1183.76美元/盎司(約合人民幣240元/克),收盤于1061.39美元/盎司(約合人民幣220元/克),國際金價按年下跌超過120美元/盎司,是2013年金價大跌,2014年震蕩以來的第三年保持弱勢下跌運行狀態。黃金的持續下跌態勢不僅套住了前兩年抄底買入的中國大媽們,還讓行業內的上下游生產者備感壓力。

我認為黃金持續弱勢的原因主要有以下幾點:(一)、美元指持續上升,對金價形成長期壓制。包含貴金屬在內的國際大宗商品是以美元計價的,美元的漲跌對貴金屬價格波動形成直接衡量基準。事實證明:黃金的連續三年大跌是伴隨著美元指數的持續上揚的——美元指數從2013年初的80附近一路上漲至今年的最高點100.58。可以說,美元指數的強勢是導致本輪黃金熊市的主導因素。

(二)、投資熱錢流向的變化是金價下跌的重要因素。資金具有“逐利“和”避險“兩大天然屬性,兩大屬性決定了資金的流向。黃金本身不是生息資產,在政治、經濟動蕩年份,由于資金避險需求,會忽略收益因素而流入。一旦世界局勢相對緩和,主流經濟體整體企穩,股票、債券等高彈性、生息類資產資金的吸引力就更大,近三年,全球經濟環境與08年經濟危機時相比較為緩和,主流經濟體都有不同程度的恢復增長,國內股票、債券等金融資產表現整體好于危機時期。特別是世界最大經濟體美國,國內的道瓊斯工業股票指數從2009年7000點下方起步,一直漲到2015年年中的最高點18000點上方,截至目前仍維持在17000多點高位。巨大的財富效應吸引資金源源不斷進場,美國房地產市場等投資標的也呈現出價升量增的繁榮局面,世界熱錢避險需求下降,逐利偏好上升,紛紛拋售高位的黃金買進價格不斷上漲的資產,這是黃金價格下跌的重要資金原因。以世界最大的黃金投資基金——SPDR為例,其持倉量從2013年年初的1300多噸,一路下滑至目前的600多噸,國際資本的持續大金額拋售得以體現。

(三)、大宗商品價格普遍下跌,拖累貴金屬價格。如上所述美元的持續走強是國際大宗商品下跌的重要金融因素。另外從需求端看,中國近年來一直是國際大宗商品的最重要進口國,中國需求的變化對國際大宗商品價格波動也產生重大影響。伴隨中國政府調結構、促轉型的經濟發展思路實施,經濟增長勢頭有所放緩,對資源消耗下降,煤炭、鐵礦砂、銅等大宗商品價格受到影響,不斷走低。基于商品之間的比價效應,自然對黃金價格形成拖累。商品屬性更強的貴金屬——白銀在本輪價格調整幅度更大(從歷史高位49.77美元跌至2015年最低點13.63美元每盎司,最大跌幅超過70%,遠大于黃金不到50%的最大跌幅),從側面印證了商品價格下跌的拖累作用。

連網記者:您對未來黃金市場的走勢有什么預期呢?

陳雙亮:影響未來黃金市場走勢主要有以下幾點因素,(一)、生產成本封殺了黃金進一步下跌空間。黃金作為一種礦產資源,其價格最終要由價值決定:黃金的開采總成本的說法眾多,通常認為最高為1200美金左右,最高的含義是邊緣礦藏,比如個別深礦,貧礦的成本價;統計數據顯示,世界主流礦藏的綜合成本價應在1000——1300之間。國際極端最低開采成本價則因為地區不同有所差別,從600—1000美元不等。按照馬克思《資本論》的觀點:當價格低于價值,生產商會因為虧損而減少供給,扭轉商品的市場供需關系,從而改變市場價格。當然,黃金成品價格也應加入倉儲和運輸、深加工等成本,理應高于同時期開采成本。基于此分析:黃金的商品價格中樞可以定位在1000美元/盎司(約合人民幣200元/克)附近。若低于1000美金等于是低于世界主流礦商的綜合成本價,處于低估狀態,具備了中、長期投資價值。

(二)、美元走勢的影響。2016年,美元指數可能在100上方不遠處宏觀見頂,從而為金價反彈打下基礎,理由如下:1、美元指數本輪宏觀走強的內部原因是國內經濟及就業市場的復蘇向好,但經濟向好的主要依靠還是金融和房地產,這兩塊向好的驅動力更多的還是依靠QE(量化寬松)和低利率等貨幣政策來推動,但繼2014年美聯儲退出QE后,2015年12月又啟動了加息,兩大市場持續向好的資金閥門漸漸關閉,能否持續向好,存在很大疑問—事實上,美國股市雖然維持高位,但已經長達數月沒有再創新高。而最讓美國人擔心的是,奧巴馬政府提出的“制造業復蘇”計劃處處受挫:一方面,美國人津津樂道的頁巖油革命,給制造業帶來的生產成本比較優勢,在原油跌破40美元每桶后,優勢全無。因為頁巖油氣田的盈虧平衡點是國際油價60元每桶,低于60元每桶自屬于虧損經營,不得不停止生產。另一方面,強勢美元也給制造業帶來沉重打擊。數據顯示:2015年12月初公布的美國11月ISM制造業指數為48.6不僅低于50榮枯線,更是創下2009年6月以來新低。ISM制造業指數已經連續第五個月下跌。2、貨幣政策從緊“靴子”落地。美指本輪走強的內部原因還包括,貨幣政策的從緊預期。一國貨幣的寬松周期,會使本國貨幣具有貶值壓力,反之則有升值壓力。美元指數的走強就離不開量化寬松政策退出和加息的預期。但兩塊石頭截止2015年12月已經相繼落地,現在的焦點集中在美聯儲進一步的加息節奏上,根據美國國內經濟形勢,特別是疲弱的制造業狀況,我們判斷美國加息的節奏很難超過市場預期,甚至存在大大低于預期的可能。可以說,美國貨幣政策從緊的預期已經很大程度上被市場消化殆盡。3、美元競爭對手的走強。一國貨幣的宏觀走強可以是上述內部因素引起,還有可能是外部原因造成。造成美元走強的外部原因是其最主要競爭對手歐元的持續弱勢。歐元走弱的原因包括歐洲經濟,地緣政治和貨幣政策等層面。多因素綜合,讓歐元兌美元從高位的1.60上方一路下滑至目前的1附近。拋開地緣政治的不確定性,歐洲經濟整體較歐債危機最壞時已經有所緩和,德國、法國等核心國家股市較低點已經有可觀升幅。而2015年12月3日歐洲央行貨幣政策不達預期,更是讓歐元兌美元單日大幅上漲超過3%,給長期用美元做空歐元的交易者提了了個醒—歐元有可能兌美元在漸漸構筑底部。除了歐元外,美元兌日元在11月出現123.77高點后,也已顯出疲態。還有人民幣,在成功取得SDR(國際貨幣基金組織特別提款權)后,國際地位逐漸提高,必然打壓美元空間,形成此漲彼消。4、油價暴跌,也給美元的世界地位帶來壓力。因為美元世界貨幣地位的重要支撐力之一是其作為國際石油貿易的結算貨幣。而油價持續暴跌,造成美元世界貨幣地位受到很大影響。如上所述,美元指數具備宏觀見頂的多方因素,若在2016年事實見頂,則貴金屬的持續下跌壓力將大大減輕。

(三)、國際市場供求關系的變化。除了生產端外,黃金投資基金的持續拋售是國際市場黃金的重要來源,但我們看,以最大的基金SPDR為例,其持倉已經從最高點的1300多噸,一路下滑至目前的600多噸,其進一步拋壓空間有限。反而有可能轉向增持,由下跌壓力轉為上漲動力。根據數據,該基金在2015年12月19日單日大幅增持18.74噸,為黃金的階段企穩提供了正能量。主權國家增持,是世界黃金需求的重要力量。其中以中國和俄羅斯最具代表性,中國央行自2015年6月公布黃金儲備以來,已經連續5個月在國際市場增持黃金儲備,其中11月增持幅度最大,達到20.84噸。俄羅斯央行也在近年持續增持黃金,與中國央行互為呼應。而印度和中國的民間消費也持續暢旺,為黃金的需求提供源源不斷的動力。特別是節日消費,中國最為重要的節日—春節往往構成全年黃金消費的最高峰。南亞人(以印度為中心)對黃金的消費則夾雜著特殊的情感因素,在諸多奢侈品中對黃金倍加熱愛,其消費高峰出現在每年的10—11月份,一方面印度最重要的節日—排燈節就在此時;另一方面,南亞人迎來婚慶高峰。歐美發達國家的黃金消費高峰則出現在每年的圣誕和新年。這樣一來,全球主要黃金消費國的人們消費高峰就巧合地湊在了一年中的年尾附近。這多少會帶來黃金價格的季節波動——在黃金消費的季節高峰到來前,全球的黃金商家開始積極備貨,短期內影響市場的供求狀況,帶來價格起伏。所以,對于計劃過年購買黃金的市民可以選擇在春節前一個月提前購買,買到階段低點的概率較大。另外,對于地緣政治博弈、戰爭等突發因素也往往激發貴金屬避險需求,會代表階段行情。綜合上述,雖然仍有美聯儲加息節奏不明朗的不確定性因素,但生產成本、美元及國際供求三大基本面決定黃金在1070美元下方的進一步下跌空間有限,已經初步具備長期投資價值,廣大市民可以逢低嘗試逐漸配置買入。

連網記者:您對未來黃金投資者有什么樣的建議呢?

陳雙亮:主要有以下兩點:(一)、實物黃金,適度配置。1、黃金自身光彩熠熠,雍容華貴,是財富的象征,也代表著祝福,既可以作為飾品收藏、把玩,也可以饋贈親友,從剛性消費角度講,價格的漲跌,并不影響廣大市民基本的消費需求。2、在面對不可預測的風險事件時,黃金相對于紙幣或其他物品保值、增值的特性凸顯,作為一個追求財務穩健的家庭,適當配置些黃金,除了滿足日常裝飾、消費需求,還能在特殊情況下起到財務保障作用。

但考慮到黃金本身不產生利息,且需要專門的場所保存,也不適宜配置過多,常規家庭以不超過家庭金融資產的10%為好。中國銀行連云港分行將于2016年1月10日(周日)下午在蘇寧索菲特酒店7樓水晶宮廳舉辦一場規模宏達的實物貴金屬展銷會,為港城市民帶來一場視覺和消費盛宴,感興趣的市民可以去參觀一下。

(二)、賬戶黃金投資,投資方式多,方向靈活,成本低廉,是黃金投資人士的極好選擇。自從2005年1月17日中國銀行作為國內首家商業銀行推出紙黃金業務以來,賬戶類黃金業務已在全國各大商業銀行陸續推出,且交易方式更為靈活,不光可以做多,還可以做空;交易時間基本實現同國際接軌;T+D業務加入了杠桿,既是珠寶商做套期保值,鎖定生產成本的良好工具,也為市民投資者提供了更為多樣的投資選擇。

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